刚刚，美国通胀“破9”！月底加息100基点？

　　美国42年新高的通胀势头仍未见减缓。

　　美国劳工部13日公布的数据显示，受能源价格飙升的影响，6月美国消费者物价指数（CPI）环比上涨1.3%，创2005年9月以来新高，预期值为1.1%，前值为1%；同比上涨 9.1%，为1981年11月以来最大增幅，预期值8.8%，前值8.6%。

　　“烫手”的通胀数据公布后，美股应声下跌。截至记者发稿时，道指开盘跌300点，跌幅近0.9%，标普500指数和纳指跌幅分别达1.1%和1.6%。

　　十年期美债收益率升7个基点至3.03%，两年期美债收益率升11个基点至3.16%。迪士尼领跌道指，跌幅2.2%，波音跌1.95%，维萨跌1.8%。

　　美国总统拜登表示，美国6月通胀数据“高得令人无法接受”，但考虑到最近汽油价格的下跌，CPI数据已经过，同时，政府将给美联储提供必要的空间以应对通胀。

　　100基点加息要来了？

　　彭博首席美国经济学家Anna Wang表示，意外的经济数据包含了一则市场尚未消化的重要信号——通胀仍未见顶。

　　“我们预计，今年夏天晚些时候，通胀年率可能会再次上升。美联储一直在寻找通胀正在减速的“清晰而令人信服”的迹象，但除非经济开始以更快的速度降温，否则这种情况不会发生。” Anna Wang补充道。

　　芝加哥商品交易所的美联储观察工具（Fed Watch Tool）显示，交易员预期7月27日货币政策会议后加息100个基点的概率飙升至41.6%，加息75个基点的概率为58.4%。

　　伴随美联储将治理通胀作为其“头等要务”，甚至不惜牺牲经济增长和强劲的劳动力市场，CPI数据对美联储的政策影响力几乎达到前所未有的高度。

　　上月10日出炉的5月美国CPI同比增幅意外升至8.6%，迫使美联储罕见地打破静默期规则，并在5日后的货币政策会议上祭出75个基点加息，为28年来最大单次加息幅度。

　　当时美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上直言，近期出炉的CPI和通胀预测数据表明，“强有力的行动是必要的”。

　　通胀何时见顶？

　　当月，几乎通胀类别均出现上涨，尤以汽油、住房和食品价格为甚。6月，能源指数环比上涨7.5%，贡献了近一半的涨幅，其中汽油指数环比上涨11.2%，其他主要成份指数也都上涨。比如，6月份食品指数环比上涨1.0%。

　　剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比上涨0.7%，前值0.6%，同比涨幅由6.0%降至5.9%。

　　过去12个月，能源指数累计涨幅达41.6%，是自1980年4月以来的最大同比涨幅。同期，食品指数上涨10.4%，为1981年2月以来的最大同比涨幅。

　　值得注意的是，6月住房指数环比上涨0.6%，同比涨幅达5.6%，创1991年2月以来最大同比涨幅。其中，租金指数环比涨幅0.8%，为1986年4月以来的最大单月涨幅，业主等值租金指数上涨0.7%。

　　经济学家认为，不同产品价格对利率走高的反应不尽相同。受利率走高的影响，抵押贷款和租金等将随时间推移而削减需求。作为家庭预算的重要组成部分，住房通胀在核心CPI和美联储青睐的个人消费支出价格（PCE）指数中的占比分别达到40%和17%。

　　FS Investments 首席美国经济学家瑞姆（Lara Rhame）表示：“房租价格每年或每两年锁定一次，一旦租金上升，将导致人们向老板要求更高工资。”

　　此外，新车指数上涨11.4%，二手车和卡车指数上涨7.1%，而机票指数上涨34.1%。

　　不过，自7月初以来，WTI原油期货跌幅达9%。美国汽车协会（AAA）13日公布的数据显示，当天全美平均汽油价格为每加仑4.631美元，较6月14日创下的历史高位每加仑5.016美元下跌，跌幅达7.7%。

　　近几周来，大宗商品价格不断下跌一度激发投资者对于美国通胀将于夏季见顶的预期。

　　同时，通胀预期也正在下降。

　　纽约联储本周公布的6月份消费者预期调查显示，美国民众对通胀预期有所改善。受访者预计，三年后美国通胀同比增幅有望降至3.6%，较5月份的预测值低出0.3个百分点；预计五年后通胀同比增幅降至2.8%。

　　德意志银行美国高级经济学家布雷特·瑞恩（Brett Ryan）在接受第一财经记者专访时表示，伴随服务价格“接棒”商品价格成为美国高通胀的主要推手，“预计此轮通胀将于今年9月左右见顶。”

　　瑞恩表示，截至今年5月，核心服务价格过去6个月的年化增幅达6.7%。相比之下，核心商品价格增幅正在放缓，年化增幅从去年底的近15%放缓至6.2%。

　　“美联储的政策工具无法解决汽油和食品价格上涨等构成暂时性通胀飙升的因素。另一方面，美联储可以控制的是驱动未来通胀增长的主要因素，即服务价格的上涨。”瑞恩补充道。

　　华尔街：衰退已无可避免

　　为遏制不断飙升的通胀，美联储于今年3月开启本轮加息周期，并于3月、5月和6月分别加息25、50和75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.50%~1.75%。

　　下一次美联储货币政策会议定于本月26日至27日举行。

　　另一方面，40年来最猛烈的紧缩周期正不断挑战投资者神经。

　　美国银行的经济学家于周三（13日）更新预测，警告美国经济恐在今年下半年进入温和衰退。该行预测，至今年第四季度美国实际GDP将萎缩1.4%，并在2023年实现1.0%的增幅。

　　德银预计，实现经济软着陆的概率不足50%。

　　“美联储的方案是，通过减少过剩的职位空缺来使其劳动力市场供需恢复平衡。然而，从历史经验来看，一旦职位空缺下降，新增招聘也将随之下降。因此，美联储很难使用利率等钝器（blunt instrument）来对劳动力市场的供给和需求进行微调。”瑞恩解释说，“美联储需要大幅度收紧货币政策，并导致经济增速放缓，从而引导通胀回归目标水平，这将是一条极其艰巨的道路。”