赴港上市了，名创优品还要回答增长动力的问题

　　21世纪经济报道记者叶碧华 实习生曾培茜 广州报道

　　7月13日，名创优品（09896.HK）正式登陆港交所。此次在港交所的上市形式为双重主要上市，上市发行价定为每股13.80港元，在全球发售4110万股，其中香港发售411万股，国际发售3699万股。

　　登陆港股首日，名创优品开盘价为13.20港元/股，截至下午收盘时，公司股价报13.38港元/股，较发行价下跌3.04%，总市值169.48亿港元。美股名创优品市值为21.72亿美元。

　　受疫情与复杂的国际形势影响，这家以“十元店”起家的零售商正走到发展的十字路口。该集团执行副总裁兼首席财务官张赛音坦承，这次回港上市主要是解决中概股的潜在退市风险问题，“此外还能融一笔资金去支持业务继续发展，去拓展整个股东结构。”

　　招股书显示，名创优品在2019-2021财年（2018年7月1日-2021年6月30日）收入分别为93.9亿元、89.8亿元和90.7亿元，经调整后净利润分别为8.4亿元、9.3亿元和4.8亿元，同期净利润率分别为9.0%，10.4%和5.3%。2022财年前3季度公司收入为77.7亿元，净利润为4.3亿元。

　　集团创始人、董事会主席兼首席执行官叶国富认为，回归香港双重主要上市，对名创优品来说是又一个重要的里程碑。对于接下来集团的战略规划，叶国富对21世纪经济报道记者表示，公司将全面启动品牌升级，探索增量市场，并持续推进全球化。

　　跑步回归

　　今年3月31日，名创优品正式向港交所递交招股说明书，彼时，距离公司在美国纽交所挂牌上市仅约一年半时间。6月30日，公司正式启动招股； 7月11日正式敲定7月13日开始交易，并确定了证券代号与买卖单位。短短三个多月，名创优品完成了港股双重主要上市，速度之快堪称“跑步”。

　　其再上市的逻辑与许多中概股公司类似。近年伴随着资本市场的发展，中概股公司在美股市场处于尴尬境地，在多种政策波动的影响下，大部分中概股公司的股价都处于持续下行的状态，甚至有退市的风险。

　　记者注意到，在过去一年，名创优品股价不断下跌，截至7月12日收盘，名创优品收盘价为6.86美元/股，相比2020年10月15日上市时已下跌逾60%，与最高价相比则跌去了80%。

　　事实上，从2020年开始就有大量中概股公司开始回归，对中概股公司最友好，且上市条件与美股又最为接近的港股市场成为了中概股们的一致选择。从之前的阿里巴巴、京东、网易，再到最近一段时间的贝壳、知乎、蔚来汽车，都在这样的情况下陆续回归港股。

　　与此同时，作为一个新消费企业，名创优品绝大部分业务来自国内。比起不熟悉该公司消费模式的美国市场来说，登陆香港资本市场或许能获得更多认可。在张赛音看来，港股市场有更多亚洲或内地的投资者，可以非常方便地进行投资，这也是该公司此次选择港股上市所看重的。

　　据名创优品招股书披露，此次在港上市募集所得资金净额将主要用于：门店网络的扩张和升级；供应链改善和产品开发；增强技术能力；继续投资于品牌推广和培育；收购或投资与其业务互补的业务或资产；以及用作经营资金和一般企业用途。

　　自2013年在广州开出首家门店以来，截至2021年12月31日，名创优品在全球拥有超5000家门店，其中国内3100多家、覆盖超330个城市，海外则约有1900家门店，覆盖全球约100个国家和地区。

　　这些年，名创优品主要采用合伙人模式来进一步扩大在中国的门店网络，而在海外，则主要采取直营模式与代理模式。过去三年，公司门店持续扩张，总收入逐年增加，但单店收入却连续出现负增长。

　　招股书显示，2019到2020财年（2018年7月1日-2020年6月30日），名创优品单店收入从270万元下降到220万元，降幅达19.8%。截至2021年6月30日止财年年度（2020年7月1日到2021年6月30日），单店收入继续下降至190万元，降幅达11.3%。 

　　公司将单店收入下滑归咎于疫情。“疫情肯定会对业务会产生一些影响，是不可避免的。”张赛音表示，在多地疫情不断反复的情况下，北上广深等一二线城市的实体店客流收入受到了不少冲击，因此集团正进行短期的业务调整，如将近期的开店重点放在三线以下市场等。

　　重新调整策略

　　13日下午，在位于广州天河又一城的一家名创优品门店内，客流不算多，在记者停留的15分钟内，只见零星几个年轻人前来选购商品。而在这家店30米外，还有另一家名创优品店。两家店铺所售卖的商品有所不同，较大型的一家明显IP联名的商品要多很多。

　　“新奇”“有趣”“颜值”“好玩”，已成为当下年轻人消费的重要动机。伴随着近年潮玩消费风兴起，名创优品也向“国潮”靠拢，推出潮玩品牌TOP TOY。去年2月，叶国富宣布公司启动“X-战略”，致力于实现业务多元化，成为能够孵化更多子品牌的新零售平台。

　　在此之前，名创优品母公司赛曼集团曾推出美妆集合店品牌WOW COLOUR，但发展未及预期。据公开报道，WOW COLOUR门店已从最高峰的300多家萎缩至如今的136家。

　　铩羽而归的叶国富，不得不重新调整策略。

　　在13日举行的港股上市媒体沟通会上，叶国富告诉记者，接下来集团将聚焦名创优品和TOP TOY两个品牌的发展，强调要把“性价比”与“兴趣消费”两手抓，在坚持高性价比的基础上继续增强产品设计研发能力、提高附加值。

　　在他看来，产品开发能力是名创优品的核心竞争力之一，保持对消费群体和产品的洞察力，对公司巩固现有竞争力、寻找新动能至关重要。据悉，名创优品已经开始缩减SKU，聚焦更能够吸引消费者兴趣的产品，砍掉一些难以做出情感价值的产品。据叶国富透露，目前已减少上百个SKU。

　　据了解，名创优品的客单价大概在35元左右，含3件商品，平均下来每件商品仅11-13元。在原材料、人工成本不断上涨的情况下，名创优品只能将成本不断压缩，把压力转嫁到供应商那，导致了与供应商关系的紧张。

　　2021年，名创优品以“客户拿货意愿不高”为由，拒从长期合作供应商特丽科技有限公司处提货，亦不支付货款，给其造成巨大损失。莹特丽科技有限公司为此将名创优品诉诸法院，在一审、终审判定中，名创优品皆败诉。

　　被视作集团的第二条增长曲线的TOP TOY同样面临不少挑战。据该公司2022财年第三财季业绩报告显示，截至2022年3月31日的一季度内，名创优品集团总营收23.4亿元，旗下潮玩子品牌TOP TOY营收1.1亿元，业务规模尚待提升。门店数量方面，截至季度末，TOP TOY门店数累计92家，今年一季度仅新开了3家店。

　　此外，TOP TOY的IP设计中有高达70%的IP都来自外采，30%的IP为原创或共创，天猫旗舰店上销量较高的仍以外采IP产品为主。相较于行业头部品牌如泡泡玛特、52TOYS等，TOP TOY的核心设计力、IP创新力仍存在一定差距。加强原创IP设计，才能让被寄予厚望的TOP TOY更加抗打。

　　如今，名创优品要面对的市场竞争环境，和当年赴美IPO时早已大不相同，消费群体、消费习惯，乃至于整个行业的玩法都在发生着深刻变化。审时度势，正确决策，名创优品才能赢得更多消费者的青睐，实现品牌升级与全球化推进。