鸿铭股份：毛利率下降风险凸显

　　来源：证券市场周刊

　　尽管营收保持增长，但由于议价能力有限，鸿铭股份可能调整产品的定价策略和价格水平，公司产品售价及毛利率有进一步降低的风险。

　　方斐/文

　　5月12日，深交所创业板上市委员会审核通过广东鸿铭智能股份有限公司（下称“鸿铭股份”）的首发申请，实际上，这是鸿铭股份第二次申请IPO。鸿铭股份首次IPO拟在科创板上市，原定于2021年1月21日上会接受证监会审核，但不知什么原因，公司却在审核前夕突然撤回申请材料，随后于2021年6月25日继续转战创业板IPO。

　　招股书显示，鸿铭股份此次IPO拟发行不超过1250万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司此次拟募集资金2.83亿元，用于公司总部项目生产中心、营销中心和研发中心。

　　毛利率下降风险凸显

　　2019-2021年（下称“报告期”），鸿铭股份实现营业收入分别为2.65亿元、3.08亿元、3.24亿元，实现净利润分别为5890.11万元、6065.72万元和6699.23万元。由此可见，报告期内，鸿铭股份营业收入和净利润实现持续增长。

　　从主营业务收入构成来看，鸿铭股份产品主要包括自动化包装设备、包装配套设备、零配件及其他、口罩机及配套设备四大类；其中，自动化包装设备是鸿铭股份主要收入来源，报告期内收入占比分别是72.08%、64.01%及71.32%，口罩机相关产品则是2020年疫情后的新增业务。

　　尽管报告期内营收持续增长，但同期鸿铭股份主营业务毛利率分别为44.64%、43.26%和42.84%，处于逐年下滑的趋势，主要原因在于原材料价格波动对公司成本产生较大的负面影响。

　　招股书显示，鸿铭股份主要原材料是标准件、非标准件、电气元器件、钢材等，成本占主营业务成本的比例约为八成。报告期内的2019-2020年，鸿铭股份电器元件单价从62.75元涨至361.53元，同比增加476.11%。此外，轴类、液压器件的价格涨幅均超过20%。2021年，标准件和钢材价格分别增长26.05%、28.57%。

　　据招股书披露，鸿铭股份主要向日本安川品牌、YAMAHA品牌、东莞市三瑞自动化科技有限公司进行采购，占当期采购总额的比例均超过20%。由于主要原材料供应商较为集中，鸿铭股份的议价能力有限，原材料成本出现较大波动对公司盈利能力的影响较大。

　　除了成本不断高企损害盈利能力外，上游成本难以传导至下游产业消化凸显鸿铭股份在产品端定价能力方面的软肋，主要表现为报告期内鸿铭股份产品销售单价处于下滑趋势中。报告期内，鸿铭股份包装设备的销售均价分别为91.17万元/台、89.24万元/台、84.86万元/台，2020年、2021年的下降幅度分别为2.12%、4.91%。尤其是2020年疫情后的新增业务口罩机的售价下滑幅度最大，2020年，鸿铭股份口罩机单价为89.33万元/台，到2021年则大幅降为23.47万元/台，同比降幅高达73.73%。

　　作为主营业务中毛利率最高的产品，口罩机在拉动鸿铭股份毛利率方面的作用不可忽视。随着2021年价格的大幅下降，口罩机业务对公司盈利能力的拉动作用大为减弱。虽然口罩机业务毛利率2020年和2021年分别为75.32%、76.23%，仍在高位，但进入2021年后，随着口罩机市场的饱和，鸿铭股份口罩机产品对营收的贡献大幅下降，与2020年同期3554.74万元的营收相比，2021年仅为248.44万元，占比从11.54%下滑至0.77%，降幅高达93%。

　　招股书对行业风险进行了明确提示：随着市场竞争的加剧，鸿铭股份可能调整产品的定价策略和价格水平，从而导致公司产品售价降低及毛利率进一步降低的风险。