中信保诚基金宏观周评：7月关注中报披露对节奏和结构的影响

　　上周A股整体震荡，沪深300下跌0.85%，创业板指上涨1.28%。在国内疫情反扑压力下，A股市场释放了一定调整压力。行业轮动较快，成长中的电力设备、军工，及消费板块中偏低位的农业和医药行业涨幅领先。

　　国内方面，6月CPI超预期达到2.5%，预计7-9月CPI持续回升，高点或将突破3%，下半年通胀面临能源价格传导、猪周期、低基数等压力，预计货币政策短期也不会过快转向，但总量大幅宽松也面临一定制约，需要兼顾更多因素。此外，7月4-8日连续5日投放30亿7天逆回购，共回笼流动性3850亿，季初市场流动性宽松，央行顺势回收流动性，释放央行主动额外多投放流动性的意愿可能有所下降，但目前阶段并不意味着货币政策转向。海外方面，6月美国新增非农就业人口37.2万，超出市场预期，美国劳动力市场表现依然强劲，或进一步支持美联储在7月份FOMC会议上继续加息75bp。

　　展望后市，国内经济仍延续疫后复苏，流动性环境保持宽松，相较海外的通胀压力带来货币政策收紧、经济衰退的担忧，A股或仍将保持韧性。当前国内可能短期没有明显利空，市场可能仍处于反弹区间，结构性机会依然较多，关注7月中报披露期对市场的节奏和结构的影响，以及7月政治局会议对下半年政策框架的定调。中期应关注，一是海外经济下半年经济放缓对国内需求的影响，以及欧债危机等尾部风险；二是国内经济下半年的修复节奏，内生性信用扩张信号的出现。可关注：1）成长中的高景气行业，电动车、绿电产业链；2）疫情后消费复苏：消费、酒店、航空等；3）CPI回升的提价逻辑，如农业、食品饮料等。

　　风险提示：

　　1）国内疫情反复；2）国内通胀水平超预期；3）海外经济衰退冲击国内需求

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