光大期货【铜】：疫情反复 情绪多变

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　　1、宏观方面，海外方面，欧美央行公布了上个月的会议纪要。美联储6月会议纪要显示官员们承认加息可能导致经济增长放慢，但为了控制通胀，仍需要持续更长时间加息，且美联储连续两位官员站出来重申将再度大幅加息的立场，这或表明6月的CPI数据较难如愿下行，或高位徘徊，7月加息75个基点概率提升；欧央行会议显示可能会采取激进加息，但面临高通胀，央行官员们略显犹豫的表现，欧元并未如愿走高，反而刺激美元再度抬升。另外，周五的非农就业数据显示经济增速在放缓，但衰退预期被证伪。国内方面，国内疫情有所反复，导致市场情绪有所偏弱，但也可以预期稳增长力度会持续加码。

　　2、铜精矿供给方面，受冶炼厂补库及南美罢工扰动影响，精矿市场略显紧张，TC费用下滑，但从最新的TC长单和CSPT谈判小组议定价格来看，市场对铜精矿市场仍保持偏宽松预期。精铜产量方面，6月国内电解铜产量为85.70万吨，环比上升4.6%，同比上升3.3%，进入7月部分国内大冶炼厂依然存在检修计划，但前期冶炼企业检修结束后也存在赶产量预期，7月产量预期环比6月小幅抬升至85.84万吨，环比上升0.2%，同比增长3.4%。进口方面，6月进口盈亏时有打开，7月进口总量上或能延续偏高水平。需求方面，6月开工率环比小幅抬升，但仍低于去年同期水平；7月初因铜价跌速较快，传统需求面临开工下降的尴尬。库存方面，本周全球铜显性库存较上周减少1.3万吨至60.1万吨，但LME库存增加6175吨至133025吨，间接说明当前内外消费的差异在逐渐扭转。总体来看，7月中上旬因疫情的反复，加之铜价快速下行，市场情绪偏弱，但从库存表征来看，改善预期不变，铜价跌价下部分下游也存在补库预期。

　　3、本周美元的强势突破以及国内疫情的反复再度给有色市场很大的压力，盘面从61880元/吨再度快速下跌至55510元/吨，市场情绪持续偏弱。行情的快速下跌也影响了下游开工情绪，价格形成向下的负反馈。笔者认为，当前市场缺乏的是信心，而非需求，从铜三季度需求来看下游存在开工回升预期，理论上二季度延后订单也要在三季度赶工生产。另外，7月底美联储议息会议即将到来，加息75个基点概率再加大，快速加息也将给市场较大压力。内外持续偏弱的市场情绪将延续，铜价或在目前价位低位震荡度过这个阶段。不过，何为绝对低位较难用基本面衡量，建议下游企业按照当前利润情况择机进行采购或买入套保保住铜跌价带来的利润。