市场评论：美国没有陷入衰退，但也别高兴得太早

　　今日意外强劲的就业数据可能带来了暂时的缓解，但经济衰退的预测声越来越大，富国投资研究所甚至认为美国已经进入衰退。这个判断可能为时过早，但经济增长放缓和经济衰退的性质意味着局面可能转瞬即逝。

　　抗疫刺激措施带来的需求激增过后，美国经济正在快速放缓。利率上升正在波及整个经济，导致住房、汽车销售和贷款需求放缓，并导致企业和消费者信心崩溃。

　　美国第一季度实际GDP萎缩1.6%，直白地提高了技术性衰退（通常定义为连续两个季度负增长）的可能性。但是，认定经济衰退的权威是NBER（美国全国经济研究所），条件是“经济活动的显著下降在整个经济中蔓延并持续数月。”

　　衰退很难预测，因为它们是经济状况的一种非线形转变。这意味着提前不止几个月去预测经济衰退是极其困难的。

　　今天的情况如何？根据多项领先指标，经济增长正在放缓，并将继续放缓。这导致了金融压力，在保证金账户借方余额的急剧下降中得到了体现。它们已经跌至先前与经济衰退相关的水平。

　　但是，只基于一个指标来做预测是愚蠢的。我们希望看到经济活动普遍下降的迹象，以便对经济衰退的逼近更有信心。费城联储发布一系列数据显示了经济活动增加的州的净比例。从下图我们可以看到，当这一比例下降到35%以下时，很快就会导致一场NBER认定的衰退。

　　从图表中我们可以看到，未来几个月的经济衰退风险目前还比较低，但这种情况可能会很快变化。从投资角度，预计一场永远不会发生的经济衰退，跟完全没有预料到一场经济衰退，后果一样严重，因为在市场持续上涨的情况下你可能踏空。

　　我们正在熊市，市场将继续震荡，容易出现下跌，因此需要更轻的仓位。但更大下跌的可能性不大，除非费城联储等指标预示美国将在几个月内陷入经济衰退。