光大证券高瑞东团队：高油价仍是常态

　　光大证券研究所高瑞东团队发布题为《油价展望——俄乌冲突与美国运动式减碳》的文章提到，预计下半年供需紧平衡格局延续，年内油价回落空间有限，高油价仍是常态。

　　文章分析称，近期油价下跌，主要源于石油金融属性大幅弱化，但原油仍处于现货溢价的阶段，表明基本面仍然偏紧。

　　文章提到，美国推行的运动式减碳、以及俄乌冲突引发的对俄原油制裁风险，在较长一段时间内仍将会持续约束原油供给，考虑到当前全球原油库存、剩余产能均处在历史低位，短期原油需求仍具韧性，预计下半年供需紧平衡格局延续，年内油价回落空间有限，高油价仍是常态。

　　其中，从供给端来看，美国方面，从近40家上市独立页岩油生产商的财报数据看，截至2022年一季度，其资本开支规模较2019年同期减少5%。同时，疫情和政策环境衍生出劳动力短缺、供应链延迟等一系列问题，不仅约束企业扩产，也在持续增加其决策成本。

　　俄罗斯方面，俄罗斯原油产量在4月减少100万桶/日后，5月小幅回升，6月预计产量较3月减少70万桶/日。根据欧盟第六次制裁内容，以及俄罗斯现有的应对方式，预计随着2023年石油进口禁令的正式实施，未来潜在的原油供给缺口或将扩大至200万桶/日。

　　OPEC方面，今年5月OPEC10国的实际产量低于计划产量100万桶/日。预计乐观情况下，OPEC10国可能释放的最大潜在供给为200万桶/日。若未来美伊协议达成，伊朗原油供应有望增加150万桶/日，但需耗费1-2年时间才能完全实现。

　　文章指出，从全球维度来看，在供应链延迟、疫情冲击之下，各国原油需求恢复节奏并不相同，短期内需求仍具备韧性。欧洲、日本尚未恢复至正常水平，中国正在经历疫后修复的阶段、叠加下半年季节性需求抬升，今年内石油需求仍具备持续增加的动能。根据EIA预计，三、四季度全球石油需求环比增加135万桶/日、61万桶/日。

　　（文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）