美团入股的东呈酒店冲刺IPO：疫情下业绩波多风险高，保持品控及管理稳定性成关键

　　继亚朵酒店之后，又一家连锁酒店品牌冲击资本市场。

　　近日，广西东呈酒店管理集团股份有限公司（以下简称：东呈酒店）披露了招股说明书。

　　疫情时期，单体酒店大幅出清，供给侧持续出清，为酒店连锁化发展提供历史性机遇。

　　在借力美团系后，东呈酒店走多远，就要看其能否在加速跑的同时，把好品控关。

　　东呈酒店启动上市

　　招股说明书显示，东呈酒店拟公开发行不超过 6400 万股，全部为发行新股，募集资金将用于投资市场扩张及品牌价值提升建设项目以及酒店管理数字化升级建设项目，对这两个项目将分别投资5.36亿元以及3.49亿元。

　　据了解，东呈酒店聚焦大众出行住宿市场，向加盟酒店提供品牌标准、投资测算、工程顾问、酒店管理、系统服务、会员服务和供应链服务等全流程特许经营服务。

　　东呈酒店前身为广西东呈酒店管理有限公司，于2007年由程新华、程移华兄弟俩共同出资设立。

　　东呈酒店控股股东为东呈投资，持有67.95%的股份。程新华通过东呈投资间接持有东呈酒店64.55%的股份并控制67.95%的表决权，为东呈酒店的实际控制人。

　　目前，东呈酒店有城市便捷、宜尚、柏曼和怡程等13个自主酒店品牌，旗下的加盟酒店目前已覆盖30余省、直辖市和自治区，重点分布在华南和华中地区。

　　截至2021年12月31日共有已开业加盟酒店2162家，已开业直营酒店3家，已签约待开业加盟酒店1051家，即已开业加盟酒店数量占总开业酒店数量的99.86%。

　　对标其竞争对手，截至2021年末，锦江酒店、华住集团、首旅酒店、格林酒店已拥有已开业直营酒店分别为921家、738家、749家、66家；分别拥有加盟酒店9692家、7092家、5167家和4593家。

　　2019年-2021年，东呈酒店分别实现营业收入8.89亿元、8.19亿元和10.43亿元，净利润为1.5亿元、1.01亿元和0.96亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.62亿元、1.21亿元和1.03亿元。

　　劲旅集团副总裁陈杰对蓝鲸财经记者表示，衡量一家酒店集团的重要指标之一就是旗下门店数量规模，东呈目前已经有一定规模和品牌认知度，成长性和潜力较为乐观。特别是在后疫情时代，酒店品牌连锁化加速，资本市场对其发展前景较为看好。

　　品控成关键

　　值得注意的是，东呈酒店已获美团系投资。

　　据招股说明书显示，东呈酒店的第二、三大股东为北京酷讯科技有限公司（以下简称：北京酷讯）和深圳龙珠股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称：深圳龙珠），共持有东呈酒店20%股权。

　　其中，深圳龙珠的执行事务合伙人为深圳市美珠企业管理有限责任公司（以下简称：深圳美珠”），宁波梅山保税港区美兴私募基金管理有限公司（以下简称：宁波美兴）为深圳美珠的唯一股东。

　　宁波美兴的股东之一正是美团CEO王兴，他同时持有北京酷讯互动95%的股权，为北京酷讯互动的实际控制人。

　　根据业内估算，东呈酒店估值约50亿元，而据招股书内容，美团投资金额约为10.45亿元。

　　同时，东呈酒店方面也与美团系存在特殊约定，即东呈酒店未能在在北京酷讯互动及深圳美珠入股发行人第一期交割日后五周年内完成合格首次公开发行，投资人有求要求东呈酒店及相关方回购股权。

　　此外，据招股书显示，东呈酒店的主营业务为酒店特许经营业务，2019-2021年该业务的毛利率分别为 55.95%、52.85%和 47.01%，存在一定的波动。

　　东呈酒店表示，毛利率受宏观经济水平、突发社会事件、境内旅游业发展、酒店市场需求及市场竞争状况等多种因素影响，如果未来公司的经营策略不能及时根据市场环境或市场需求作出相应调整，可能会导致公司的主营业务毛利率下降。

　　广科咨询首席策略师沈萌对蓝鲸财经记者表示，连锁酒店的客流量较大，聚集性疫情的风险偏高；其次，实际连锁酒店的收益不高，主要靠规模盈利，但是受疫情影响，业绩存在不确定因素较大。

　　陈杰表示，与其它酒店连锁品牌巨头采用自上而下的打法不同，东呈从广西起家，逐步向两广两湖拓展，是自下而上的打法，而且是典型的慢热型选手。在获得资本加持后，能否在提速的过程中继续保持品控和管理稳定性，是东呈未来发展的关键因素。

　　浙商证券近日也研究报告称，酒店行业兼具周期性与成长性，疫情期间单体酒店大幅出清，供给侧持续出清、需求回暖将推动Revpar上行，为酒店连锁化发展提供历史性机遇。前端酒店的规模与产品力，后端的精细化运营能力决定了出行恢复后公司短期的业绩兑现力以及长期的成长高度。