特斯拉财报前瞻：多轮降价奋力维持增长的代价即将揭晓

　　4月19日，电动汽车巨头特斯拉将于美东时间周三盘后公布一季报，这是该公司年初至今在全球各大市场降价后的第一份财报，投资者将得以了解降价策略对特斯拉资产负债表的影响。

　　利润率料受侵蚀

　　FactSet数据显示，华尔街分析师预计特斯拉2023年第一季度的营收将从去年同期的188亿美元攀升至逾230亿美元，但净利润则将从去年同期的33亿美元滑落至26亿美元左右，这将是特斯拉自2019年实现盈利以来，首次出现净利润下降。

　　市场不会对特斯拉利润下降感到意外，该公司年初至今在全球范围内多个市场进行了多次降价，以提振需求。

　　就在特斯拉公布一季报前夕，该公司又在其大本营美国市场进行了降价。据特斯拉美国官网，Model Y长续航版售价降至49990美元（此前为52990美元），Model Y高性能版售价降至53990美元（此前为56990美元），Model 3后轮驱动版售价降至39990美元。

　　从一季度交付数据来看，特斯拉的降价策略明显刺激了市场需求，但不及市场预期。

　　本月初公布的数据显示，特斯拉一季度共交付了422,875辆汽车，同比大增约36%，环比增长约4%，但低于分析师预期的约432,000辆汽车。

　　在产量方面，特斯拉一季度生产了440,808辆汽车，同比大增44%。特斯拉CEO埃隆·马斯克去年表示，特斯拉今年产能有望达到200万辆汽车。而实现这一目标需要在去年的基础上同比增长46%，目前的数据仍然不够。

　　最关键的还是盈利能力，即多次降价对特斯拉利润率的侵蚀。除非特斯拉能进一步降低成本，以抵消降价对利润率的打击，否则该公司今年将很难实现盈利能力反弹，尤其是在市场普遍预计特斯拉今年还会继续降价的前提下。

　　嘉盛集团资深分析师 Joshua Warner指出，如果特斯拉能够以更低的成本抵消降价的影响以保护利润率，那么这会令市场眼前一亮，但乏力的数据可能会重新引发对产能和缺乏新车型的担忧，这会令外界对公司2023年的预期再添压力。

　　竞争日趋激烈，未来仍不乐观？

　　特斯拉去年四季度的毛利率为25.9%，是过去五个季度以来的最低水平。尽管有所下降，但特斯拉的盈利能力依然足以傲视群雄，但电动车领域的竞争正在加剧。

　　以中国市场为例，特斯拉的销量一直在增加，但市场份额却在降低，从2020年的14%降至去年的10%。相比之下，比亚迪的市场份额从两年前的13%上升至20%。

　　比亚迪的电动车销量不仅在中国市场超过了特斯拉，在全球范围内也正在接近。而马斯克在上次财报后的电话会议上也表示，特斯拉在中国面临的竞争最为激烈，其最大的竞争对手可能是中国公司。

　　特斯拉股价去年暴跌了65%，但今年迄今为止反弹明显，上涨了逾49%。特斯拉目前的预期市盈率接近45倍，远高于年初的20倍左右。

　　然而，特斯拉目前的市场份额不足以支撑如此高的预期市盈率。除非特斯拉能像苹果公司在手机领域那样，占据业内最大利润份额，这样的高估值才是合理的。